Приступить с нуля

Что работать компании, если для реализации нового проекта собственных средств не хватает, а для привлечения банковского кредита нет адекватного залога?

Одним из возможных выходов является проектное финансирование, но тот самый продукт покуда слабо распространен в России - он несет в себе чрезмерно высокие риски для банков.

В последнее период многие российские компании реализуют масштабные проекты по расширению бизнеса, его модернизации и реконструкции предприятий. Некоторые из них с целью диверсификации своего коммерциала стремятся раскрывать подразделения, работающие в новых для фирмы отраслях.

Наряду с собственными средствами и вложениями стратегических инвесторов для реализации всех этих проектов коммерциал использует ресурсы, привлеченные с финансовых рынков (IPO, выпуск долговых обязательств, банковские кредиты). Но разместить акции или облигации на бирже могут дозволить себе вдали не все: это ход сильно продолжительный и ресурсоемкий, не говоря уже о том, что фирма должна располагать довольно серьезную кредитную историю или занимать значительную долю рынка в своем сегменте.

Что касается банковского кредита, то тут все достаточно стандартно и консервативно: в качестве источников погашения используются денежные потоки от действующего бизнеса, а обеспечением заемных средств служат имеющиеся до начала реализации проекта активы предприятия или поручителя. Но что делать, если бизнес начинается с нуля? Маловероятно, что среднестатистический банк предоставит финансирование только под бизнес-план, более того если заемщиком является крайне солидная компания, например, деревообрабатывающей отрасли, которая решила заняться строительством. Риск невозврата в данном случае будет жутко велик: группа ни при каких обстоятельствах не работала в девелоперской отрасли, не обладает соответствующим опытом и персоналом.

И все же следует признать, что возведение коммерческой и жилой недвижимости в настоящее момент впрямь очень прибыльный бизнес. Потому некоторые банки, просчитав все "за" и "против", все чаще соглашаются финансировать подобные проекты. Это относительно новое для российского банковского бизнеса ориентация рискованного кредитования обыкновенно называют проектным финансированием.

Сегодня компании, решившие заняться новым для себя бизнесом, могут принять больше "длинные" финансы - и под более низкие проценты, чем ещё 2 - 3 года назад. "Динамика роста данного направления в НОМОС-банке свидетельствует о растущем интересе компаний к этой услуге - за концевой год объем проектного портфеля возрос более чем в 3 раза, достигнув 6,2 миллиарда рублей", - отмечает руководитель отдела проектного финансирования НОМОС-банка Светлана Рахманова.

Кто на новенького?

"Как правило, в проектном финансировании заинтересованы среднего размера успешные компании, работающие в сфере девелопмента или в производственном секторе", - рассказывает глава департамента клиентских отношений Абсолют-банка Виталий Караваев. В сфере девелопмента - это финансирование строительства новых торговых комплексов или офисных центров. В производстве - финансирование строительства нового производства, причем типично с нуля. Что любопытно, производственные предприятия нередко начинают сооружать торговые компании, которые действенно развивают бизнес, и в связи с этим принимают заключение об открытии частичного или полного цикла производства на территории России.

"Если произносить об отраслевой принадлежности потребителей проектного финансирования, то позволительно подметить большое численность девелоперов и строительных организаций, компаний, занимающихся производством строительных материалов, компаний ТЭК, а ещё компаний, работающих в сфере развлечений", - подтверждает Светлана Рахманова. Тем не менее патрон отдела проектного финансирования Кредитной администрации МРЦ ОАО КБ "Агроимпульс" Вячеслав Осин не считает, что проектное финансирование ограничивается только перечисленными отраслями. "Этот продукт может быть интересен каждый компании, у которой нет достаточного обеспечения для получения кредита в банке по финансированию своих проектов, но есть привлекательный план (бизнес-идея), тот, что может быть интересен для совместного финансирования банка и инвесторов", - полагает он.

Опрошенные "Ко" эксперты затруднились дать оценку объем рынка проектного финансирования в России. "Данные в эти дни не публикуются ЦБ, так как многие банки не показывают реальную структуру сделки по проектным кредитам", - поясняет Вячеслав Осин. Нынче многие банки, которые декларируют присутствие в их портфеле договоров проектного финансирования, на самом деле кредитуют инвестиционные программы своих акционеров, называя это проектным финансированием.

На самом деле банк в данном случае выступает лишь пассивным посредником, он нетрудно перекладывает меру ответственности за реализацию проектов и возврат средств на своих акционеров, оставляя для себя функцию операционного обслуживания кредитов. "Пока объемы рынка проектного финансирования не крайне велики, хотя положительная динамика роста налицо. В нашем банке проектное финансирование занимает порядка 10 - 15% от портфеля корпоративного кредитования", - поделился статистикой Виталий Караваев.

Нет единого рецепта

"Проектное финансирование - это комплексная сделка, которая осуществляется с применением разных стандартных кредитных продуктов (инвестиционные и связанные кредиты, лизинг, гарантии, аккредитивы и т.п.)", - рассказывает Светлана Рахманова из НОМОС-банка. Комплект "стандартных" продуктов в составе проектного финансирования определяется каждым конкретным случаем.

В различие от обычного кредита, в проектном финансировании нет "единого рецепта" и стандартной процедуры, в каждом особняком взятом случае все индивидуально. Конечная ставка и срок предоставления финансирования определяются в зависимости от отрасли, в которой реализуется проект, составом участников и степенью ответственности каждого из них, кредитной историей компании, обратившейся за проектным финансированием, и многими другими факторами. Эксперты отмечают, что в текущий момент обрести проектное финансирование на долговременный срок стало куда проще, чем раньше: у компаний более длительная кредитная история, обстановка во многих отраслях стала значительно более предсказуемой и "горизонт" инвестирования стал более длительным. Сейчас с высокой долей вероятности разрешено прогнозировать формирование ситуации в особо взятой отрасли или сегменте на срок до 10 лет. И все-таки в то время как неблизко не все банки готовы хватать на себя риски, связанные с проектным финансированием, занимаются этим коммерциалом в основном крупные кредитные организации федерального уровня.

Приведем общие требования, предъявляемые к заемщику банками при проектном финансировании. Разброс цифр в этом месте весьма большой, как и перечень требований: в одном банке у компании попросят набрать команду профессионалов в той отрасли, в которой открывается свежеиспеченный бизнес, в другом - наложат серьезные ограничения на хозяйственную дело снова созданного юридического лица (фирмы, как правило, выбирают реализовывать новые проекты в рамках обособленных дочерних структур).

Абсолютно все опрошенные "Ко" банкиры требуют от клиента участия в реализации проекта собственными средствами не менее чем на 25%. Ставка по проектному финансированию, как правило, на 1 - 2% выше, чем по среднесрочному кредиту на инвестиционные цели. Различные банки имеют разные ограничения по минимальной цене договора проектного финансирования, суммы варьируются от нескольких миллионов до нескольких десятков миллионов долларов. Правда, при реализации проектов в регионах сумма может быть снижена до нескольких десятков миллионов рублей, но это бывает достаточно редко. До того значительная стоимость контрактов объясняется высокими издержками, которые несет банк при рассмотрении заявки и реализации проекта. Срок предоставления проектного финансирования у некоторых кредитных организаций уже в текущее время превышает 10 лет.

Риск невозврата

Безусловно, проектное финансирование более рискованно, чем текущее. В отличие от, например, ипотечного кредитования, здесь не неизменно существует вероятность получения адекватного залога на инвестиционной фазе проекта. Возьмем для примера финансирование строительства объекта коммерческой недвижимости. Тут банки стараются придерживаться максимально консервативной политики, поскольку, несмотря на большой спрос на недвижимость, девелоперские проекты в России, как правило, обременены некоторыми "национальными" особенностями.

Среди них юридические риски: лицензии и разрешения на сооружение и оформление земельного участка зачастую получаются уже затем начала строительства. Определенные риски сопровождают и сам процесс возведения недвижимости: требуются соблюдение сроков и надзор качества. Не говоря уже об арендаторах либо конечных покупателях недвижимости: банку необходимы гарантии возвращения вложенных средств за счет арендной платы, а значит, арендаторы и покупатели кроме того должны быть финансово состоятельными. В свете последних прогнозов аналитиков, которые ожидают снижения стоимости возводимого жилья и объектов коммерческой недвижимости из-за падения спроса на них, банк также требует определенных гарантий финансовой устойчивости заемщика в случае резкого изменения конъюнктуры рынка, например, падения ставок аренды ниже уровня, заложенного в бизнес-плане.

Специалисты банка должны учитывать все факторы, влияющие на реализацию проекта: способности менеджмента, который будет осуществлять этот проект, надежность проведенных рыночных исследований, прогнозирующих сбыт предлагаемой к производству продукции (сдачи в аренду помещений), правильность составления самих финансовых расчетов.

Помимо проверки всех предоставленных документов, дополнительным способом снижения риска для банка может сделаться страхование объектов залога, введение в совет директоров компании представителя банка с функциями финансового контролера, отслеживание сроков исполнения проекта. "Минимизация рисков осуществляется за счет распределения их между всеми участниками проекта", - отмечает начальник департамента клиентских отношений Абсолют-банка Виталий Караваев. Вячеслав Осин из КБ "Агроимпульс" считает, что для снижения рисков необходимо наложить строй ограничений на хозяйственную занятие заемщика и создать эффективную систему контроля за его деятельностью.

А что завтра?

По мнению Светланы Рахмановой из НОМОС-банка, основное различие между российскими схемами проектного финансирования и моделями, применяемыми на Западе, содержится в том, что в России проектное финансирование зачастую расценивают как единственный из видов кредитования, в то миг как за рубежом оно предполагает еще и участие банка в капитале финансируемой организации. Не исключено, что русский рынок проектного финансирования в ближайшее пора будет передвигаться в сторону сближения со своими западными аналогами.

Об этом, в частности, говорит тот факт, что в марте 2007 года компания "НМ-Траст" объявила о намерении сформировать первостепеннный в России фонд мезонинного финансирования, которое обширно распространено на Западе, но до недавнего времени было на практике неизвестно в нашей стране. Финансирование таких проектов осуществляется за счет долговых обязательств компании плюс опциона на пакетик ее акций. Для компании-заемщика это менее жесткая модель, чем венчурное финансирование, а у инвесторов при этом гораздо ниже риски. "В среднесрочной и долгосрочной перспективе направление проектного финансирования с учетом прихода значительных иностранных инвестиций станет приоритетным направлением в банках", - считает Вячеслав Осин из КБ "Агроимпульс".

Keywords: